GATElab - MiFID

MiFID, the "Markets in Financial Instruments Directive" issued by the European Commission, will bring to E.U. members regulatory rules that will enforce various changes to how brokers and exchanges currently make their business. MiFID is scheduled for the 1st of November 2007. It asks for more transparency and competition in pre-and post-trade data.

Transparency obligations

initially only Equities asset class will be impacted even if in the near future also bonds and other asset classes will be affected
pre & post trade transparency obligations will be mandatory for exchanges and MTFs
post-trade transparency only is mandatory for all investment firms
pre-trade transparency is also mandatory for firms that are "Systematic Internalizers"
all firms cannot use exchanges or MTFs to facilitate publication but must use 3rd party or proprietary mechanism to distribute information about internalized orders and make them available on possible commercial basis

MiFID impact on market data

the sources of data will become disaggregated
firms must publish their execution policy
and also they will need to inform their customers which “Best Execution” policy is delivered through their choice of execution venues
volumes of market-data to be internally processed will dramatically increase

MiFID impact on data management

customer requests will forces firms to acquire and store more customer information
best execution rules will force firms to either manage or contract for best execution services
pre and post-trade transparency will oblige systematic internalizers (brokers) to distribute data on internalized products to their buy-side

Industry impact

High cost of compliance per institution
Due to these costs small firms will consolidate in bigger firms
investment firms, thanks to MiFID, will increase annual savings and revenues
systematic internalization will be a big part of these profits

GATElab for MiFID
suite's peculiar functionalities

traderpath, the quoting and trading engine for systematic internalizers

posts continuous quotes for equities that they internalize
connects dealers to brokers via VPN or https or FIX, through fixpath, in order to gather liquidity

algorithmicpath, the hard real-time event-action manager

can implement Best Execution obligations by analyzing fast real time order books to obtain the best execution conditions in accordance with the client’s own order execution policy
discovers and handles liquidity pools for systematic internalization by following custom or canonical trading strategy

marketpath, the full access to markets and MTFs,

receives and stores large amounts of market data as well as systematic internalizers’ quote and trade data ensuring 5-year history of customer trades and history of all prices quoted
sends quotes, orders and manages RFQs

exchangepath, the internal high configurable matching engine,

supports systematic internalization
builds intra-inter group, order or quote driven multilateral trading facilities (MTFs)

dealpath, the post-trade engine,

handles post trade transparency obligations
handles transaction reporting obligations

MiFID, la "Markets in Financial Instruments Directive" emanata dalla Commissione Europea, comporterà per i membri dell'U.E. norme di regolamentazione che determineranno numerosi cambiamenti nel modo con il quale gli intermediari ed i mercati attualmente effettuano le loro contrattazioni. L'entrata in vigore della Direttiva MiFID è fissata per il 1° Novembre 2007. Essa comporterà maggiore trasparenza e concorrenza nelle fasi di pre e post trading.

Obblighi di trasparenza

inizialmente sarà interessata la sola tipologia di strumenti relativa alle azioni ordinarie anche se nel prossimo futuro i titoli di stato ed altre tipologie di strumenti saranno a loro volta coinvolti
gli obblighi della trasparenza pre e post trading saranno vincolanti per mercati e MTF
la trasparenza post-trading è obbligatoria solo per le società d'investimento
a trasparenza pre-trading è obbligatoria anche per le società che hanno la qualifica di “Internalizzatori Sistematici” /li>
tutte le società non possono utilizzare i mercati o gli MTF per facilitare la pubblicazione ma devono agire tramite terze parti oppure utilizzare meccanismi proprietari per distribuire l'informativa relativa agli ordini internalizzati e renderli disponibili su base commerciale appropriata.

Impatto della MiFID sul mercato dei dati

le fonti dei dati diventeranno disaggregate
le società dovranno rendere note le proprie politiche di esecuzione
ed inoltre dovranno informare i propri clienti riguardo alla politica della "Best Execution” che viene erogata in base alla loro scelta delle sedi di esecuzione
i volumi dei dati di mercato che dovranno essere internamente processati aumenteranno in modo considerevole

Impatto della MiFID sulla gestione dei dati

le richieste dei clienti costringeranno le società ad acquisire ed immagazzinare maggiori informazioni sul cliente
la regolamentazione della best execution costringerà le società a gestire oppure ad acquistare servizi di best execution
la trasparenza pre e post-trade obbligherà gli internalizzatori sistematici (intermediari) a distribuire dati su prodotti internalizzati al proprio buy-side

Impatto sull'industria

costi elevati di conformità alla normativa per ciascuna istituzione
a causa di tali costi le piccole società si consolideranno in società più grandi
le società d'investimento, grazie alla Direttiva MiFID, aumenteranno i propri risparmi e quindi le entrate annuali
l'internalizzazione sistematica rappresenterà una fetta considerevole di questi profitti